เมื่อ ผล ตอบแทน พันธบัตร รัฐบาล สหรัฐ อายุ 10 ปี ปีน ขึ้น สู่ จุด สูงสุด ใน รอบ 19 ปี ที่ 5.228% และ ทรงตัว อยู่ ใน โซน 5.18% ถึง 5.20% คำถาม ที่ ตลาด ทั่ว โลก ถาม พร้อม กัน คือ ระดับ 5% หมาย ถึง อะไร สำหรับ การ กำหนด ราคา สินทรัพย์ ทุก ชนิด ไม่ ว่า จะ เป็น หุ้น พันธบัตร สกุลเงิน หรือ อสังหาริมทรัพย์
หลักการ พื้นฐาน คือ พันธบัตร รัฐบาล สหรัฐ ถือ เป็น อัตรา ปลอด ความ เสี่ยง ของ โลก เมื่อ ผล ตอบแทน ของ มัน สูง ขึ้น อัตรา คิดลด ที่ ใช้ ประเมิน มูลค่า สินทรัพย์ ทุก ประเภท จะ สูง ขึ้น ตาม ซึ่ง หมาย ความ ว่า กระแส เงินสด ใน อนาคต มี มูลค่า ปัจจุบัน ลดลง หุ้น ที่ ราคา แพง และ ให้ ปันผล ต่ำ จึง ถูก กดดัน หนัก ที่สุด โดย เฉพาะ หุ้น เทคโนโลยี ที่ มูลค่า พึ่งพา กำไร ใน อนาคต อัน ไกล
ตัวเลข ที่ ต้อง จับตา คือ 5.25% ถึง 5.30% ซึ่ง เป็น แนว ต้าน ทาง เทคนิค ถัดไป หาก ทะลุ ขึ้น ไป ได้ ตลาด หุ้น อาจ เผชิญ แรง ขาย ที่ รุนแรง ขึ้น เพราะ นัก ลงทุน จะ เริ่ม เปรียบเทียบ ว่า การ ถือ พันธบัตร ที่ ให้ ผล ตอบแทน กว่า 5% ปลอดภัย กว่า การ ถือ หุ้น ที่ มี ความ ผันผวน สูง เพียงใด
ใน ส่วน ของ พันธบัตร อายุ 30 ปี นั้น ระดับ ที่ ทำ ได้ สูงสุด ใน รอบ 22 ปี สะท้อน ความ กังวล ใน ระยะ ยาว มา ก ขึ้น แรง กดดัน ส่วน หนึ่ง มา จาก การ ประมูล พันธบัตร อายุ 7 ปี มูลค่า 44,000 ล้าน ดอลลาร์ ที่ ออกมา อ่อน กว่า ปกติ โดย ให้ ผล ตอบแทน 5.085% เทียบ กับ 5.078% ที่ คาด ไว้ ส่วน ต่าง ไตล์ 0.7 จุด เบสิก สูง กว่า ค่า เฉลี่ย 0.2 จุด เบสิก อัตรา การ จองซื้อ 2.42 เท่า เทียบ กับ ค่า เฉลี่ย 2.49 เท่า และ สัดส่วน นัก ลงทุน ทาง อ้อม 57.2% เทียบ กับ ค่า เฉลี่ย 64.6%
ตัวเลข เหล่า นี้ บอก อะไร นั่น คือ ความ ต้องการ พันธบัตร สหรัฐ ไม่ ได้ แข็งแกร่ง เท่า ใน อดีต และ รัฐบาล ต้อง เสนอ ผล ตอบแทน ที่ สูง ขึ้น เพื่อ จูงใจ นัก ลงทุน เมื่อ อุปทาน พันธบัตร เพิ่ม ขึ้น จาก ความ จำเป็น ใน การ กู้ยืม ตลาด จึง ต้อง ปรับตัว ด้วย ราคา ที่ ต่ำ ลง และ ผล ตอบแทน ที่ สูง ขึ้น
เบื้องหลัง การ เคลื่อนไหว นี้ คือ ท่าที ของ เฟด ประธาน เฟด สาขา คลีฟแลนด์ นาง เบธ แฮมแมก ระบุ ชัด ว่า นโยบาย ปัจจุบัน ยัง ไม่ รัดกุม เพียงพอ และ ความ เสี่ยง เงินเฟ้อ ที่ สำคัญ ที่สุด คือ การ ก่อตัว ของ กรอบ ความคิด เงินเฟ้อ ใน ระบบ เศรษฐกิจ หลัง การ ขึ้น ดอกเบี้ย 25 จุด เบสิก ใน เดือน กันยายน สู่ กรอบ 3.75% ถึง 4.00% ตลาด จึง เริ่ม เดิมพัน โอกาส ขึ้น ดอกเบี้ย อีก ครั้ง ใน การ ประชุม เดือน ตุลาคม
ผล กระทบ ต่อ ตลาด เกิด ใหม่ นั้น ชัดเจน เมื่อ ผล ตอบแทน พันธบัตร สหรัฐ สูง ขึ้น เงินทุน ย่อม ไหล กลับ สู่ สหรัฐ ห้องค้า ของ OCBC ระบุ ว่า เงิน รูปี อินเดีย เปโซ ฟิลิปปินส์ รูเปียห์ อินโดนีเซีย และ บาท ไทย ต่าง อ่อนค่า ลง จาก แรง กดดัน ของ ราคา น้ำมัน ที่ สูง ขึ้น และ ผล ตอบแทน พันธบัตร ที่ เพิ่ม ขึ้น ซึ่ง บั่นทอน ความ อยาก เสี่ยง ของ นัก ลงทุน
อย่างไร ก็ดี ระดับ 5% ไม่ ได้ เป็น เพียง ตัวเลข ทาง เทคนิค แต่ เป็น สัญญาณ เชิง จิตวิทยา ที่ สำคัญ เมื่อ อัตรา ปลอด ความ เสี่ยง สูง ขนาด นี้ เกณฑ์ การ ตัดสินใจ ของ นัก ลงทุน สถาบัน จะ เปลี่ยน ไป พวก เขา จะ เลือก ถือ เงินสด หรือ พันธบัตร ระยะ สั้น มา ก ขึ้น แทน ที่ จะ รับ ความ เสี่ยง ใน ตลาด หุ้น หรือ ตลาด เกิด ใหม่
ตัวชี้วัด ภาวะ ถดถอย ของ ออกซ์ฟอร์ด เอคอนอมิกส์ ได้ ส่ง สัญญาณ เตือน อีก ครั้ง แต่ ข้อมูล การ ใช้จ่าย จริง ยัง ไม่ ปรากฏ รอย ร้าว และ ทาง ออกซ์ฟอร์ด เอง ก็ มอง ว่า สัญญาณ นี้ ควร ตีความ อย่าง ระมัดระวัง คำสั่งซื้อ สินค้า คงทน เดือน สิงหาคม ทรงตัว ที่ 0.0% ดี กว่า ที่ คาด ไว้ 0.4% ติดลบ ส่วน คำสั่งซื้อ สินค้า ทุน ที่ ไม่ รวม เครื่องบิน และ ไม่ ใช่ กลาโหม เพิ่ม ขึ้น 1.6% เทียบ กับ ที่ คาด ไว้ 0.5%
ยอด ขาย บ้าน ใหม่ เดือน สิงหาคม 0.684 ล้าน ยูนิต สูง กว่า คาด ที่ 0.615 ล้าน ยูนิต จำนวน ผู้ ขอ สวัสดิการ ว่างงาน ครั้ง แรก 197,000 ราย ต่ำ กว่า คาด ที่ 201,000 ราย และ ดัชนี ความ เชื่อมั่น ผู้ บริโภค มิชิแกน รอบ สุดท้าย ปรับ ขึ้น มา ที่ 48.1 จาก ที่ คาด ไว้ 47.6 ข้อมูล ทั้ง หมด ชี้ ว่า เศรษฐกิจ สหรัฐ ยัง ไม่ ได้ อ่อนแอ จน ต้อง ให้ เฟด กลับ ลำ
สำหรับ ผู้ ลงทุน ไทย ที่ ถือ ครอง พอร์ต ผสม ระหว่าง หุ้น พันธบัตร และ ทองคำ ช่วง นี้ เป็น ช่วง ที่ ต้อง ทบทวน สัดส่วน การ ลงทุน ใหม่ เพราะ เมื่อ ผล ตอบแทน พันธบัตร ไร้ ความ เสี่ยง สูง ขึ้น มาตรฐาน ผล ตอบแทน ขั้น ต่ำ ที่ พอร์ต ต้อง ทำ ได้ ก็ สูง ขึ้น ตาม ไม่ ใช่ แค่ การ วิ่ง ตาม ตลาด แต่ ต้อง สร้าง ผล ตอบแทน ที่ เอา ชนะ ทาง เลือก ปลอดภัย ได้ จริง
สิ่ง ที่ ตลาด จับตา มาก เป็น พิเศษ ใน ช่วง ต่อ จาก นี้ คือ คำปราศรัย ของ เจ้าหน้าที่ เฟด หลาย คน ท่ามกลาง ความ คาดหวัง ว่า เศรษฐกิจ สหรัฐ จะ ชะลอตัว ลง หรือ ไม่ ถ้า กรรมการ เฟด ยัง คง ยืนยัน จุดยืน เข้มงวด ต่อ เนื่อง ตลาด พันธบัตร อาจ เห็น ผล ตอบแทน ปรับ ขึ้น อีก หลัง จาก ที่ มี การ ประมูล พันธบัตร รุ่น ใหม่ ใน สัปดาห์ หน้า
อีก ปัจจัย ที่ ต้อง จับตา คือ อุปทาน พันธบัตร รุ่น ใหม่ การ ประมูล ที่ ผ่าน มา อ่อน กว่า ค่า เฉลี่ย ทุก ตัวชี้วัด ตัวเลข อัตรา การ จองซื้อ ต่ำ กว่า ค่า เฉลี่ย และ สัดส่วน นัก ลงทุน ต่าง ชาติ ลดลง หาก แนวโน้ม นี้ ต่อ เนื่อง รัฐบาล สหรัฐ จะ ต้อง เสนอ ผล ตอบแทน สูง ขึ้น เรื่อย ๆ ซึ่ง ยิ่ง หนุน ค่าเงินดอลลาร์ และ กดดัน สินทรัพย์ เสี่ยง ต่อ ไป
ใน มุม ของ นัก วิเคราะห์ เชิง กลยุทธ์ การ ผสมผสาน ระหว่าง ผล ตอบแทน สูง กับ เศรษฐกิจ ที่ ยัง ไม่ อ่อนแอ อย่าง ชัดเจน นี้ เป็น สภาพแวดล้อม ที่ เอื้อ ต่อ การ ลงทุน ใน พันธบัตร ระยะ สั้น มาก กว่า การ ลงทุน ใน สินทรัพย์ ที่ มี ความ ผันผวน สูง ซึ่ง สะท้อน ให้ เห็น ผ่าน การ ไหลออก ของ เงินทุน จาก กองทุน ตราสาร หนี้ ตลาด เกิด ใหม่
สำหรับ ผู้ ลงทุน ที่ ต้อง การ ปรับพอร์ต ใน ช่วง นี้ การ แบ่ง สัดส่วน ระหว่าง พันธบัตร ระยะ สั้น หุ้น ปันผล สูง และ สินทรัพย์ ปลอดภัย อย่าง ทองคำ อาจ เป็น แนวทาง ที่ ช่วย ลด ความ ผันผวน ของ พอร์ต ได้ ใน ภาวะ ที่ ทิศทาง นโยบาย การเงิน ยัง ไม่ ชัดเจน
สรุป ได้ ว่า ระดับ 5% ของ พันธบัตร สหรัฐ ไม่ ใช่ เพียง พาดหัวข่าว แต่ เป็น ตัวแปร ที่ กำหนด ราคา สินทรัพย์ ทั่ว โลก ใน ไตรมาส นี้ ตราบใด ที่ เฟด ยัง ไม่ ส่ง สัญญาณ ผ่อนคลาย ตลาด จะ ยัง คง อยู่ ใน โหมด ปรับตัว และ สินทรัพย์ ที่ มี ความ เสี่ยง สูงสุด จะ ยัง คง เป็น เป้าหมาย แรก ของ การ เทขาย