เฟด สาย เหยี่ยว ลาก ดอลลาร์ ขึ้น ต่อ ตลาด เดิมพัน โอกาส ขึ้น ดอกเบี้ย ตุลาคม

ตลาด ค่าเงิน โลก ปิด สัปดาห์ นี้ ด้วย ภาพ ที่ ชัดเจน ว่า ดอลลาร์ สหรัฐ ยัง คง เป็น ผู้เล่น หลัก เมื่อ ดัชนี ดอลลาร์ ยืน เหนือ แนว รับ สำคัญ ได้ อย่าง มั่นคง หลัง ธนาคารกลาง สหรัฐ หรือ เฟด ปรับ ขึ้น อัตรา ดอกเบี้ย นโยบาย 25 จุด เบสิก เมื่อ เดือน กันยายน สู่ กรอบ 3.75% ถึง 4.00% และ ส่ง สัญญาณ ว่า เรื่อง นี้ ยัง ไม่ จบ ง่าย ๆ

ปัจจัย ที่ หนุน ดอลลาร์ ไม่ ได้ มา จาก ข้อมูล ที่ แข็งแกร่ง เพียง อย่าง เดียว แต่ มา จาก เสียง ของ เจ้าหน้าที่ เฟด เอง เมื่อ ประธาน เฟด สาขา คลีฟแลนด์ นาง เบธ แฮมแมก กล่าว อย่าง ตรงไปตรงมา ว่า นโยบาย การเงิน ใน ปัจจุบัน ยัง ไม่ ถือว่า รัดกุม เพียงพอ คำ กล่าว นี้ สร้าง ความ ประหลาดใจ ให้ กับ ตลาด ที่ คาด ว่า คณะ กรรมการ อาจ เริ่ม ผ่อนคลาย ท่าที

แฮมแมก ชี้ ว่า ความ เสี่ยง เงินเฟ้อ ที่ ใหญ่ ที่สุด ใน เวลา นี้ ไม่ ใช่ ราคา พลังงาน หรือ ปัญหา ซัพพลายเชน แต่ คือ การ ก่อตัว ของ กรอบ ความคิด เรื่อง เงินเฟ้อ ใน หมู่ ภาค ธุรกิจ และ ครัวเรือน เมื่อ ประชาชน เริ่ม เชื่อ ว่า ราคา จะ ปรับ ขึ้น ไป เรื่อย ๆ พวก เขา ก็ จะ เร่ง จับจ่าย และ เรียกร้อง ค่า จ้าง สูง ขึ้น ซึ่ง จะ ทำให้ เงินเฟ้อ ฝัง ราก ลึก และ แก้ไข ได้ ยาก ขึ้น มาก

ด้าน ตลาด ซื้อขาย ล่วงหน้า กำลัง ปรับ น้ำหนัก ความ น่าจะเป็น ที่ เฟด จะ ขึ้น ดอกเบี้ย อีก 25 จุด เบสิก ใน การ ประชุม เดือน ตุลาคม ให้ สูง ขึ้น อย่าง ต่อเนื่อง แม้ ยัง ไม่ ถึง ระดับ ที่ ตลาด มอง ว่า แน่นอน แต่ ทิศทาง นั้น ชัดเจน และ นี่ คือ แรง หนุน หลัก ของ ดอลลาร์ ใน สัปดาห์ นี้

ข้อมูล เศรษฐกิจ สหรัฐ ก็ ช่วย เสริม ภาพ นั้น คำสั่งซื้อ สินค้า คงทน เดือน สิงหาคม ออกมา ทรงตัว ที่ 0.0% ดี กว่า ที่ คาด ว่า จะ ติดลบ 0.4% ขณะ ที่ คำสั่งซื้อ ที่ ไม่ รวม ยานพาหนะ เพิ่ม ขึ้น 0.3% และ คำสั่งซื้อ สินค้า ทุน ที่ ไม่ ใช่ ด้าน กลาโหม และ ไม่ รวม เครื่องบิน พุ่ง ขึ้น ถึง 1.6% เทียบ กับ ที่ คาด ไว้ เพียง 0.5% ตัวเลข นี้ สะท้อน ว่า ภาค ธุรกิจ ยัง ลงทุน อย่าง ต่อเนื่อง

ตลาด แรงงาน ก็ ไม่ ได้ อ่อนแอ อย่าง ที่ หลาย ฝ่าย กังวล จำนวน ผู้ ขอ รับ สวัสดิการ ว่างงาน ครั้ง แรก อยู่ ที่ 197,000 ราย ต่ำ กว่า ที่ คาด ไว้ 201,000 ราย ส่วน ผู้ ขอ รับ ต่อเนื่อง อยู่ ที่ 1,719,000 ราย เทียบ กับ ที่ คาด ไว้ 1,745,000 ราย ยอด ขาย บ้าน ใหม่ เดือน สิงหาคม อยู่ ที่ 0.684 ล้าน ยูนิต สูง กว่า ที่ คาด ไว้ 0.615 ล้าน ยูนิต อย่าง มี นัย สำคัญ

ดัชนี ความ เชื่อมั่น ผู้ บริโภค มิชิแกน รอบ สุดท้าย ของ เดือน กันยายน ปรับ ขึ้น มา อยู่ ที่ 48.1 จาก ที่ คาด ไว้ 47.6 แม้ ระดับ สัมบูรณ์ จะ ยัง ต่ำ มาก แต่ ทิศทาง ที่ ปรับ ขึ้น ก็ เพียงพอ ที่ จะ บอก ว่า แรง กดดัน ได้ ผ่าน จุด เลวร้าย ที่สุด ไป แล้ว

ใน ทาง กลับกัน ตัวชี้วัด ภาวะ ถดถอย ของ ออกซ์ฟอร์ด เอคอนอมิกส์ ได้ ส่ง สัญญาณ เตือน อีก ครั้ง แต่ การ ใช้จ่าย จริง ยัง ไม่ ปรากฏ รอย ร้าว ใด ๆ และ ทาง ออกซ์ฟอร์ด เอง ก็ พยายาม ลด น้ำหนัก ความ สำคัญ ของ สัญญาณ นี้ ความ ขัดแย้ง ระหว่าง แบบจำลอง กับ ข้อมูล จริง ทำให้ ตลาด เลือก ที่ จะ ให้ น้ำหนัก กับ ข้อมูล จริง มา กว่า

อีก หนึ่ง รายละเอียด ที่ หลาย คน มองข้าม คือ ผล การ ประมูล พันธบัตร อายุ 7 ปี มูลค่า 44,000 ล้าน ดอลลาร์ เมื่อ ผล ตอบแทน ที่ ออกมา อยู่ ที่ 5.085% เทียบ กับ ระดับ ที่ คาด ไว้ 5.078% สะท้อน ส่วน ต่าง ไตล์ 0.7 จุด เบสิก สูง กว่า ค่า เฉลี่ย 0.2 จุด เบสิก อัตรา การ จองซื้อ อยู่ ที่ 2.42 เท่า เทียบ กับ ค่า เฉลี่ย 2.49 เท่า และ สัดส่วน นัก ลงทุน ทาง อ้อม อยู่ ที่ 57.2% เทียบ กับ ค่า เฉลี่ย 64.6%

ความ ต้องการ ที่ อ่อน กว่า ปกติ สะท้อน ว่า รัฐบาล สหรัฐ ต้อง จ่าย ราคา สูง ขึ้น เพื่อ ระดมทุน ซึ่ง เป็น ปัจจัย เชิง โครงสร้าง ที่ หนุน ค่าเงิน ดอลลาร์ ใน ระยะ ยาว เมื่อ อุปทาน พันธบัตร เพิ่ม ขึ้น และ นัก ลงทุน เรียก ผล ตอบแทน สูง ขึ้น กระแส เงินทุน ก็ ยิ่ง ไหล เข้า สู่ สหรัฐ

มอง ไป ข้างหน้า ประเด็น ที่ ต้อง จับตา คือ ผล ตอบแทน พันธบัตร อายุ 10 ปี ที่ ยืน ใกล้ 5.18% ถึง 5.20% หลัง เคย แตะ จุด สูงสุด ใน รอบ 19 ปี ที่ 5.228% หาก ทะลุ แนว ต้าน ทาง เทคนิค ที่ 5.25% ถึง 5.30% ได้ คำถาม ถัดไป คือ ตลาด หุ้น จะ รับ ไหว หรือ ไม่ และ คำตอบ นั้น จะ ย้อน กลับ มา กำหนด ทิศทาง ของ ดอลลาร์ อีก ครั้ง

สำหรับ นัก ลงทุน ไทย ที่ ลงทุน ใน สินทรัพย์ ต่าง ประเทศ การ แข็งค่า ของ ดอลลาร์ หมาย ถึง ทั้ง ความ เสี่ยง และ โอกาส หาก ถือ ครอง สินทรัพย์ สหรัฐ อยู่ แล้ว มูลค่า เมื่อ แปลง กลับ เป็น เงินบาท จะ เพิ่ม ขึ้น แต่ หาก กำลัง วางแผน เข้า ซื้อ ต้นทุน ก็ จะ สูง ขึ้น ตาม ไป ด้วย การ บริหาร สกุลเงิน จึง สำคัญ ไม่ แพ้ การ เลือก สินทรัพย์

นอกจาก สถาบัน การเงิน ขนาด ใหญ่ แล้ว ผู้ ลงทุน ราย ย่อย ใน เอเชีย ก็ ต้อง ปรับ กลยุทธ์ เช่น กัน ความ ผันผวน ของ ค่าเงิน สูง ขึ้น อย่าง ชัดเจน นับ ตั้ง แต่ เฟด ส่ง สัญญาณ สาย เหยี่ยว หลัง การ ประชุม เดือน กันยายน การ ใช้ เงิน กู้ ต่าง ประเทศ เพื่อ ลงทุน ใน สินทรัพย์ ที่ ให้ ผล ตอบแทน สูง จึง ต้อง คำนึง ถึง ต้นทุน ประกัน ความ เสี่ยง ที่ เพิ่ม ขึ้น ด้วย นัก วิเคราะห์ หลาย ราย แนะนำ ให้ ทยอย ลด สัดส่วน สินทรัพย์ ระยะ สั้น และ เพิ่ม เงิน สำรอง เพื่อ รองรับ ความ ผันผวน

ใน เชิง ของ นโยบาย ภายใน ประเทศ ธนาคารแห่งประเทศไทย ต้อง เผชิญ สมดุล ที่ ละเอียดอ่อน ระหวาง การ รักษา เสถียรภาพ ค่าเงิน และ การ สนับสนุน การ ฟื้นตัว ของ เศรษฐกิจ ภาย ใน เมื่อ อัตรา ดอกเบี้ย โลก สูง ขึ้น การ ลด ดอกเบี้ย เร็ว เกิน ไป อาจ กด เงินบาท ลง หนัก แต่ การ ขึ้น ดอกเบี้ย ตาม มาก เกิน ไป ก็ อาจ ฉุด เศรษฐกิจ ที่ยังต้องการ แรง หนุน อยู่ นี่ คือ เหตุผล ที่ นัก เศรษฐศาสตร์ ส่วน ใหญ่ คาด ว่า คณะ กรรมการ นโยบาย การเงิน จะ ค่อย ๆ ตัดสินใจ อย่าง ระมัดระวัง

ปัจจัย ที่ สำคัญ อีก ประการ คือ ทิศทาง ของ เงิน ทุน เคลื่อนย้าย เมื่อ อัตรา ปลอด ความ เสี่ยง อยู่ เหนือ 5% โลก มี ทาง เลือก ปลอดภัย ที่ ให้ ผล ตอบแทน สูง มาก กว่า เดิม และ หลาย ประเทศ ตลาด เกิด ใหม่ ที่ ให้ อัตรา ดอกเบี้ย ใกล้ เคียง กัน จึง ต้อง อาศัย เสถียรภาพ เชิง สถาบัน เพียงอย่างเดียว ใน การ ดึงดูด เงิน ทุน กลับมา

ใน ฝั่ง ของ ประเทศ ที่ นำเข้า พลังงาน มาก อย่าง ไทย ต้นทุน พลังงาน ที่ เพิ่ม ขึ้น จะ กลาย เป็น แรง กดดัน ซ้ำ เติม จาก ราคา นำเข้า ที่ สูง อยู่ แล้ว ผล กระทบ จึง ไม่ ได้ จำกัด อยู่ ที่ ค่าเงิน เท่านั้น แต่ ยัง ครอบ คลุม ถึง ดุลการค้า อัตรา เงินเฟ้อ และ อัตรา การ เติบโต ใน ระยะ ถัดไป

สรุป แล้ว ทิศทาง ของ ดอลลาร์ ใน ระยะ สั้น ยัง ขึ้น อยู่ กับ สอง ตัวแปร หลัก คือ เสียง ของ เจ้าหน้าที่ เฟด และ ตัวเลข เงินเฟ้อ ที่ จะ ประกาศ ออกมา ตราบใด ที่ เฟด ยัง ไม่ ส่ง สัญญาณ ผ่อนคลาย ตลาด ก็ มี เหตุผล เพียงพอ ที่ จะ ให้ น้ำหนัก กับ ฝั่ง ดอลลาร์ ต่อ ไป และ นั่น คือ โจทย์ ที่ สกุลเงิน ตลาด เกิด ใหม่ ทั่ว โลก รวม ถึง เงินบาท จะ ต้อง รับมือ ใน สัปดาห์ ต่อ ๆ ไป