ในช่วงเช้ามืดของวันที่ 17 กันยายน ตามเวลาปักกิ่ง ตลาดการเงินโลกได้เผชิญกับเหตุการณ์นโยบายที่สำคัญที่สุดครั้งหนึ่งของปี เมื่อธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ในการประชุมเดือนกันยายน ได้มีมติด้วยคะแนนเสียง 12 ต่อ 0 ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบายอีก 25 เบสิกพอยต์ จากกรอบ 3.50%–3.75% สู่กรอบ 3.75%–4.00% นับเป็นการปรับขึ้นดอกเบี้ยครั้งแรกนับตั้งแต่เดือนกรกฎาคม 2023 และเป็นครั้งแรกที่ประธานเฟดคนใหม่ เควิน วอร์ช (Kevin Warsh) ซึ่งเข้ารับตำแหน่งเมื่อเดือนพฤษภาคมที่ผ่านมา เปลี่ยนแปลงทิศทางนโยบายการเงินอย่างแท้จริง
สิ่งที่น่าจับตามองไม่ใช่เพียงตัวเลข 25 เบสิกพอยต์ แต่เป็นสัญญาณนโยบายที่ชัดเจนยิ่งกว่า แถลงการณ์ของคณะกรรมการตลาดเปิดกลาง (FOMC) ระบุว่า เศรษฐกิจสหรัฐกำลังขยายตัวในอัตราที่มั่นคง แม้ความไม่แน่นอนจากพัฒนาการทางภูมิรัฐศาสตร์ยังอยู่ในระดับสูง แต่การใช้จ่ายในประเทศยังคงมีความยืดหยุ่น การลงทุนภาคทุนแข็งแกร่ง และผลิตภาพเติบโตอย่างมีนัยสำคัญ ขณะที่การจ้างงานใหม่เติบโตสอดคล้องกับกำลังแรงงาน และอัตราการว่างงานเปลี่ยนแปลงไม่มากนัก
อย่างไรก็ตาม แถลงการณ์ระบุตรง ๆ ว่า “เงินเฟ้อยังคงอยู่ในระดับสูง” และการดำเนินการครั้งนี้จะช่วยให้เงินเฟ้อกลับสู่เป้าหมาย 2% “ได้ทันเวลามากขึ้น” พร้อมปิดท้ายด้วยประโยคสั้นแต่ทรงพลังที่สุดประโยคหนึ่งว่า “คณะกรรมการจะบรรลุเสถียรภาพราคา” ซึ่งสะท้อนจุดยืนที่แน่วแน่ของเฟดในการควบคุมเงินเฟ้อ
ในงานแถลงข่าว ประธานเฟด เควิน วอร์ช กล่าวด้วยถ้อยคำที่ตรงไปตรงมาว่า “เงินเฟ้อสูงเกินไป และสูงมานานเกินไปแล้ว” เขาชี้ว่าเงินเฟ้อสหรัฐสูงเกินเป้าหมาย 2% ต่อเนื่องกว่าห้าปี และข้อมูลเงินเฟ้อที่เผยแพร่ในช่วงฤดูร้อนที่ผ่านมาไม่ได้ทำให้เขาเชื่อว่าแนวโน้มเงินเฟ้อพื้นฐานปรับตัวดีขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ ยังคงมีสินค้าและบริการหลายประเภทที่ราคาเพิ่มขึ้นเกิน 3% ต่อปี ดังนั้นความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อจึงยังเอนขึ้นด้านบน ขณะที่ความเสี่ยงตลาดแรงงานอยู่ในระดับสมดุลโดยประมาณ
ที่น่าสนใจเป็นพิเศษคือ เขาระบุว่าเป็นเรื่องยากที่จะอธิบายสภาวะการเงินโดยรวมในปัจจุบันว่า “เข้มงวด” และคณะกรรมการเห็นพ้องกันโดยกว้างกับข้อประเมินนี้ จึงได้ยกเลิกมาตรการผ่อนคลายทางการเงินบางส่วนที่ยังคงเหลืออยู่ในการประชุมครั้งนี้ เขาเรียกการตัดสินใจนี้ว่า “เป็นการตัดสินใจที่สุขุมและจริงจัง”
ในด้านการดำเนินการ практи นับตั้งแต่วันที่ 17 กันยายน เฟดได้ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยสำรองของธนาคาร (IORB) เป็น 3.90% กำหนดอัตราดอกเบี้ยซื้อคืนพันธบัตรข้ามคืนแบบยืน (standing repo) ที่ 4.00% อัตราดอกเบี้ย reverse repo ข้ามคืนที่ 3.75% และอัตราดอกเบี้ยสินเชื่อหลักของหน้าต่างส่วนลด (discount window) เพิ่มขึ้น 25 เบสิกพอยต์เป็น 4.00% เฟดยังคงรักษากรอบ “ทุนสำรองอุดมสมบูรณ์” โดยไม่เริ่มการลดขนาดงบดุลรอบใหม่
การคาดการณ์เศรษฐกิจล่าสุดได้ปรับเพิ่มทั้งการเติบโตและเงินเฟ้อ พร้อมปรับลดอัตราการว่างงาน เมื่อเทียบกับการคาดการณ์เดือนมิถุนายน การเติบโตของ GDP จริงปี 2026 ถูกปรับขึ้นจาก 2.2% เป็น 2.3% และปี 2027 จาก 2.3% เป็น 2.4% อัตราการว่างงานปี 2026 ถูกปรับลงจาก 4.3% เป็น 4.1% ขณะที่เงินเฟ้อ PCE ปี 2026 ถูกปรับขึ้นจาก 3.6% เป็น 3.7% และ Core PCE จาก 3.3% เป็น 3.4%
ที่สำคัญที่สุดคือเส้นทางอัตราดอกเบี้ย ค่ามัธยฐานของอัตราดอกเบี้ย ณ สิ้นปี 2026 ถูกปรับขึ้นอย่างมีนัยสำคัญจาก 3.8% เป็น 4.1% และ ณ สิ้นปี 2027 จาก 3.6% เป็น 4.1% เจ้าหน้าที่ส่วนใหญ่ที่ส่งการคาดการณ์เห็นว่าภายในสิ้นปีนี้ยังต้องขึ้นดอกเบี้ยอีกอย่างน้อย 25 เบสิกพอยต์ โดยบางส่วนเสนอให้ขึ้นอีก 50 เบสิกพอยต์ การประชุม FOMC ครั้งถัดไปกำหนดไว้ในวันที่ 27–28 ตุลาคม ตามเวลานิวยอร์ก
สำหรับค่าเงินหยวน ศูนย์ซื้อขายเงินตราต่างประเทศจีนประกาศอัตราแลกเปลี่ยนกลางวันที่ 17 กันยายน โดย 1 ดอลลาร์สหรัฐแลกได้ 6.7580 หยวน ปรับแข็งค่าขึ้น 48 เบสิกพอยต์จากวันก่อนหน้าที่ 6.7628 นับเป็นวันที่เจ็ดติดต่อกันที่เงินหยวนแข็งค่าขึ้นเมื่อเทียบกับดอลลาร์ โดยช่วงการแข็งค่าขยายจาก 42 เบสิกพอยต์เป็น 48 เบสิกพอยต์ สะท้อนโมเมนตัมการแข็งค่าที่ยังคงแข็งแกร่ง
อัตราแลกเปลี่ยนกลางของสกุลเงินหลักอื่น ๆ ประกอบด้วย ยูโร 7.7350 เยนญี่ปุ่นต่อ 100 เยน 4.3252 ดอลลาร์ฮ่องกง 0.86154 ปอนด์อังกฤษ 9.0289 ดอลลาร์ออสเตรเลีย 4.7841 ดอลลาร์นิวซีแลนด์ 3.8612 ดอลลาร์สิงคโปร์ 5.2805 ฟรังก์สวิส 8.1745 และดอลลาร์แคนาดา 4.8196 ขณะที่ 1 หยวนแลกได้ 4.9620 บาท 0.60617 ริงกิต 204.67 วอน และ 12.5320 รูเบิลรัสเซีย
ดังนั้น ตลาดปริวรรตเงินตราในวันนี้จึงเผชิญกับภาพที่ขัดแย้งกันอย่างน่าสนใจ ด้านหนึ่ง เงินหยวนกลางแข็งค่าติดต่อกันเจ็ดวันและขยายช่วงการแข็งค่าถึง 48 เบสิกพอยต์ สะท้อนความแข็งแกร่งจากปัจจัยพื้นฐานในประเทศ อีกด้านหนึ่ง การขึ้นดอกเบี้ยของเฟดพร้อมสัญญาณ Hawkish ผลักดันดัชนีดอลลาร์กลับขึ้นสู่ระดับ 99.3–99.6 และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐอายุ 10 ปีปรับขึ้นสู่ระดับ 5.05%–5.1% ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2007
การที่เงินหยวนและดอลลาร์แข็งค่าขึ้นพร้อมกัน สะท้อนว่าทั้งสองแรงนี้ไม่ได้เคลื่อนไหวสวนทางกันอย่างเรียบง่าย อัตราแลกเปลี่ยนกลางสะท้อนความเสถียรของตะกร้าสกุลเงินและการปรับตัวดีขึ้นของเงินทุนในประเทศเป็นหลัก ขณะที่การแข็งค่าของดอลลาร์มีที่มาจากการประเมินส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยใหม่ เมื่อทั้งสองแรงพันกัน ผลลัพธ์ที่เป็นไปได้มากที่สุดจึงไม่ใช่แนวโน้มทางเดียว แต่เป็นการแกว่งตัวสองทางในกรอบระดับสูงรอบจุดสำคัญ
สำหรับนักลงทุน สิ่งสำคัญที่สุดในตอนนี้คือการปรับกรอบความคิด ไม่ควรยึดติดกับสมมติฐานเดิมที่ว่าเฟดจะลดดอกเบี้ย เพราะสิ่งที่เกิดขึ้นจริงคือการขึ้นดอกเบี้ยและสัญญาณที่ Hawkish แนะนำให้จับตาการต่อสู้ที่แนว 6.75 สัญญาณจากอัตราแลกเปลี่ยนกลาง และทิศทางอัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐอย่างใกล้ชิด ในช่วงที่ความผันผวนสูง การควบคุมความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยนและจังหวะการถือครองตำแหน่งมีค่ามากกว่าการคาดเดาทิศทาง