เงินยูโรกำลังอยู่ในตำแหน่งที่น่าอึดอัด อัตราแลกเปลี่ยน EUR/USD แกว่งตัวซ้ำแล้วซ้ำเล่าที่โซนต่ำสุดในรอบหนึ่งเดือน โดยช่วงที่แกว่งอยู่ประมาณ 1.1360 ถึง 1.1400 และราคาล่าสุดได้ย่อลงต่ำกว่า 1.1400 แล้ว ฝ่ายซื้อและฝ่ายขายกำลังช่วงชิงกันในกรอบแคบนี้ ขณะที่ความเห็นที่แตกต่างกันของสองธนาคารลงทุนรายใหญ่ยิ่งทำให้ทิศทางในอนาคตคลุมเครือมากขึ้น
ท่าทีของธนาคารโซไซเอเต้ เจเนอราล (SocGen) เปลี่ยนแปลงไปอย่างชัดเจน หน่วยกลยุทธ์อัตราแลกเปลี่ยนได้ปรับลดคาดการณ์ฉันทามติของตลาดสำหรับ EUR/USD จาก 1.20 ลงมาเหลือ 1.16 ขณะที่ตัวเลขคาดการณ์ของธนาคารเองกลับอนุรักษ์นิยมกว่ามาก โดยให้เป้าหมายเพียง 1.15 การปรับลดนี้สะท้อนการประเมินใหม่ของตลาดต่อโมเมนตัมเศรษฐกิจยูโรโซนและแนวโน้มนโยบายการเงิน ท่ามกลางฉากหลังที่ดอลลาร์แข็งค่าจากข้อได้เปรียบด้านอัตราดอกเบี้ย ยูโรจึงขาดกระสุนเพียงพอในการตอบโต้
แบบจำลองของ ING กลับให้สัญญาณที่ตรงกันข้ามโดยสิ้นเชิง แบบจำลองการประเมินมูลค่าเงินตราของธนาคารระบุว่ามูลค่าที่เหมาะสม (fair value) ของ EUR/USD ควรอยู่สูงกว่า 1.1400 การย่อตัวในปัจจุบันจึงเกินเลยไปเล็กน้อยในเชิงสถิติ ซึ่งหมายความว่าหากโมเมนตัมขาขึ้นของดอลลาร์ชะลอตัวลงที่ขอบ การที่ยูโรมีพื้นที่สำหรับการฟื้นตัวเชิงเทคนิคก็เป็นไปได้ ถึงแม้ว่าความต่อเนื่องของการฟื้นตัวนั้นยังคงเป็นเครื่องหมายคำถาม
รากเหง้าของความไม่ลงรอยนี้อยู่ที่ความเข้าใจต่างกันต่อน้ำหนักของปัจจัยพื้นฐานที่ขับเคลื่อนตลาด ตรรกะที่มองยูโรเป็นขาลงตั้งอยู่บนส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยและส่วนต่างการเติบโต ผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ อยู่ในโซนสูงสุดหลายปี ขณะที่นโยบายของธนาคารกลางยุโรป (ECB) มีแนวโน้มชัดเจนที่จะอยู่นิ่ง ตรรกะที่มองยูโรเป็นขาขึ้นกลับพึ่งพาการกลับคืนสู่ค่าเฉลี่ยของมูลค่า โดยเห็นว่าตลาดได้สะท้อนความคาดหวังร้ายแรงต่อยูโรโซนมากเกินไปในราคาแล้ว
อีกหนึ่งปัจจัยที่ต้องจับตาคือ ท่าทีของ ECB เอง ตลาดโดยทั่วไปคาดว่า ECB จะคงอัตราดอกเบี้ยไม่เปลี่ยนแปลง โดยใช้กลยุทธ์นิ่งรอดู ทิศทางนโยบายที่แตกต่างจากเฟดนี้เป็นลักษณะสำคัญของภูมิทัศน์นโยบายการเงินโลกในปัจจุบัน และส่งผลโดยตรงต่อการแสดงออกของค่าเงินยูโร นอกจากนี้ ING ยังคาดว่าเงินเฟ้อพื้นฐานของยูโรโซนในเดือนกันยายนจะเพิ่มขึ้นเพียง 0.1 จุด ขึ้นไปเป็น 2.5 เปอร์เซ็นต์ ซึ่งหมายความว่า ECB ขาดความเร่งด่วนในการรัดกุมเพิ่มเติม พร้อมทั้งมีพื้นที่ให้คงความอดทน
สัปดาห์ถัดไปมีความสำคัญอย่างยิ่งต่อยูโร ทั้งนี้ เงินเฟ้อพื้นฐานของยูโรโซนคาดว่าจะเพิ่มขึ้นเพียง 0.1 จุดเบสิกเป็น 2.5 เปอร์เซ็นต์ โดยสเปนจะประกาศตัวเลขเงินเฟ้อเป็นรายแรกในวันอังคาร ขณะที่ข้อมูลภาพรวมของยูโรโซนต้องรอถึงวันศุกร์ นอกจากนี้ ลาการ์ดจะกล่าวสุนทรพจน์ในวันจันทร์ ถ้อยคำใดๆ ที่บ่งชี้ถึงการเปลี่ยนแปลงเล็กน้อยในเส้นทางนโยบายอาจกระตุ้นความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยนได้
สำหรับเทรดเดอร์ EUR/USD ในปัจจุบันอยู่ในรูปแบบการแกว่งในกรอบ (range-bound) อย่างชัดเจน ตราบใดที่ 1.1360 ยังไม่ถูกเจาะลงอย่างมีประสิทธิภาพ ความเสี่ยงในการไล่ขายทำกำไรจะสูง เพราะขอบล่างของกรอบมักมาพร้อมแรงซื้อเชิงเทคนิค ในทางกลับกัน หากค่าเงินดีดขึ้นเหนือ 1.1400 แต่ไม่สามารถยืนได้อย่างมั่นคง นั่นก็เป็นโอกาสที่ดีกว่าในการขายทำกำไรที่จุดสูง
ในมุมมองระยะยาวกว่า ชะตากรรมของยูโรยังคงขึ้นอยู่กับสองตัวแปร คือข้อได้เปรียบด้านอัตราดอกเบี้ยของดอลลาร์จะคงอยู่ได้นานเพียงใด และเศรษฐกิจยูโรโซนจะมีสัญญาณทรงตัวหรือไม่ ก่อนที่ตัวแปรใดตัวแปรหนึ่งจะพลิกทิศ EUR/USD มีแนวโน้มสูงที่จะคงการปรับตัวในโซนอ่อนแอ เพื่อรอตัวเร่งปฏิกิริยาใหม่มาทำลายสมดุล นักลงทุนควรหลีกเลี่ยงการสร้างสถานะหนักในกึ่งกลางกรอบ และอดทนรอโอกาสที่ขอบของช่วง สิ่งที่ต้องระวังคือ ข้อมูลเงินเฟ้อสเปนวันอังคารถือเป็นสัญญาณล่วงหน้าของภาพรวมยูโรโซน หากเงินเฟ้อสูงกว่าคาด ยูโรอาจดีดกลับสั้นๆ แต่หากต่ำกว่า โอกาสหลุด 1.1360 ก็จะเพิ่มขึ้น และการเทรดในสภาวะที่ข้อมูลยังไม่ชัดเช่นนี้ การกำหนดจุดตัดขาดทุนที่ชัดเจนจึงเป็นสิ่งจำเป็นที่สุด